DÉCISION DE LA COUR SUPRÊME ET CONFÉRENCE DE LA BCE SUSCEPTIBLES DE FAÇONNER DAVANTAGE LE DÉBUT DU MANDAT DE WARSH À LA TÊTE DE LA FED

e leadership précoce du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à la tête de la banque centrale américaine, est confronté à de nouveaux tests cette semaine, avec une apparition devant une conférence économique de haut niveau au Portugal et la décision attendue de la Cour suprême américaine sur la légalité de la tentative du président Donald Trump de limoger un responsable de la politique de la Fed. La Cour suprême des États-Unis, qui entame la dernière semaine de sa session actuelle, pourrait décider dès lundi si Lisa Cook, gouverneure de la Réserve fédérale, peut conserver son poste malgré l’annonce faite par Trump en août dernier de son limogeage. Les tribunaux inférieurs ont convenu que Cook avait de fortes chances de gagner son recours juridique contre la tentative de Trump de la limoger et l’ont autorisée à rester au conseil des gouverneurs de la Fed pendant que l’affaire suivait son cours devant la Cour suprême. Les gouverneurs de la Réserve fédérale ne peuvent être révoqués que « pour faute grave », mais cette notion n’a jamais été définie ni testée devant les tribunaux. Trump est le premier président à tenter de destituer une gouverneure en exercice, arguant que ce qu’il qualifie de fausses déclarations de Cook sur sa demande de prêt immobilier justifie son renvoi. Cette décision a été largement perçue comme une atteinte à l’indépendance de la Fed vis-à-vis des ingérences politiques dans l’élaboration de sa politique, Trump cherchant à faire de la place au sein du conseil d’administration de la Fed pour ses propres candidats, frustré que les banquiers centraux américains en place ne répondent pas à ses demandes de fortes baisses de taux d’intérêt. Lors d’une audience en début d’année, les juges de la Cour suprême ont semblé sceptiques quant aux arguments de l’administration Trump. Bien qu’elle ait autorisé cette dernière à révoquer des responsables d’autres agences indépendantes, la Cour suprême avait indiqué dans des arrêts antérieurs que la Réserve fédérale bénéficiait d’un statut particulier. Les juristes ont interprété cette position comme un indice laissant présager que la Cour trouverait un fondement juridique pour protéger les responsables de la politique monétaire de la banque centrale contre une révocation arbitraire. Laisser Cook en poste, avec des garde-fous solides en place, permettrait d’éliminer un risque majeur pour Warsh : celui que sa direction de la Fed n’entraîne une série de limogeages perturbateurs de la part de Trump, Warsh lui-même risquant d’être destitué. Cela soulignerait toutefois les contraintes auxquelles Trump est confronté lorsqu’il s’agit d’influencer les actions de la Fed, notamment en matière de taux, une décision favorable à Cook protégeant également Warsh et d’autres personnes de la menace de destitution. Warsh affirme depuis longtemps qu’il n’apprécie pas que l’on donne des indications ou que l’on oriente les marchés financiers concernant les décisions de la Fed en temps normal, alors que, selon lui, les investisseurs devraient réagir à la conjoncture économique et non à la banque centrale. Il a rapidement mis cette préférence en pratique, supervisant une nouvelle déclaration de politique générale qui abandonnait le langage d’orientation et soulignant ce point lors de sa première conférence de presse en tant que chef de la Fed à la suite de la réunion de la banque centrale des 16 et 17 juin. « Votre question semblait m’inciter à donner des indications prospectives. Nous avons abandonné toute indication prospective », a-t-il déclaré en réponse à la question d’un journaliste sur les conditions dans lesquelles la Fed pourrait relever ses taux. « Je ne peux donner aucune indication sur ce que nous allons faire ensuite. La bonne nouvelle, c’est que nous nous réunirons dans six semaines » et publierons une déclaration de politique monétaire actualisée. La présence de Warsh mercredi au forum annuel de la Banque centrale européenne dans la station balnéaire portugaise de Sintra constituera un premier test de la manière dont cette approche sera perçue par ses homologues internationaux, notamment la présidente de la BCE, Christine Lagarde, le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, et le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem. Les quatre banquiers centraux participeront à une séance de questions-réponses.  Les pressions mondiales liées à l’augmentation de la dette publique, aux fragilités financières et à la pérennité du boom de l’IA accroissent les risques, soulignant la nécessité d’une élaboration de politiques rigoureuse, selon la Banque des règlements internationaux. Le rapport économique annuel du groupe de banques centrales, publié dimanche, mettait en garde contre un ensemble complexe de vulnérabilités, notamment des situations budgétaires tendues, des chocs d’offre persistants et le risque d’une nouvelle vague d’inflation obstinément élevée. Bien que l’activité économique soit restée résiliente ces derniers mois, les décideurs politiques doivent agir avec détermination, a déclaré la BRI, afin de préserver la stabilité. « Les mesures politiques doivent se renforcer mutuellement afin d’éviter un effet de levier sur l’économie mondiale. En fin de compte, le succès repose sur des fondements budgétaires et financiers solides », a déclaré Pablo Hernandez de Cos, directeur général de la BRI. Le rapport a mis en lumière quatre points de tension majeurs. L’inflation a de nouveau accéléré, et la BRI prévient que des perturbations plus fréquentes de l’offre pourraient ancrer durablement des anticipations d’inflation plus élevées au sein des ménages et des entreprises. « Le principal message que nous voulons faire passer, c’est notre volonté d’agir si les banques centrales constatent un ancrage des anticipations d’inflation », a déclaré de Cos aux journalistes. Il a déclaré que le récent cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran au Moyen-Orient et la réouverture du détroit d’Ormuz étaient une « bonne nouvelle » qui permettrait d’éviter des scénarios extrêmes, même s’il faudrait probablement du temps pour que le marché pétrolier se « normalise ». La BRI a également souligné l’incertitude quant à la durabilité de la hausse actuelle des investissements liés à l’intelligence artificielle. Si l’IA a renforcé la confiance et soutenu la croissance grâce aux attentes de gains de productivité, la banque a averti qu’elle suscitait des craintes concernant l’emploi et que les goulets d’étranglement de l’approvisionnement et la concurrence intense pourraient conduire au type de surinvestissement observé lors des précédents cycles de croissance et de récession. Pour les banques centrales, cela soulevait des questions fondamentales sur le fonctionnement probable de l’économie, même si de Cos a déclaré qu’il serait pour l’instant « imprudent » de donner des directives sur la manière dont elles devraient réagir. Les vulnérabilités financières demeurent un autre sujet de préoccupation. La valorisation élevée des actifs et les signes de complaisance des investisseurs ont rendu les marchés obligataires de base plus fragiles, tandis que le financement du boom de l’IA semble également de plus en plus dépendant de la dette et de structures de financement complexes tout au long de la chaîne d’approvisionnement. Dans le même temps, les niveaux records de la dette publique et des marchés de la dette souveraine, de plus en plus dominés par de grands fonds spéculatifs fortement endettés, ont créé un « nouveau lien entre la stabilité financière et la souveraineté », ce qui engendre des risques croissants. « Le nouveau lien entre stabilité budgétaire et financière pourrait entraîner des baisses plus fréquentes et plus marquées de la valeur des obligations souveraines », a déclaré Frank Smets, chef par intérim du département monétaire et économique de la BRI, ajoutant que de telles fluctuations pourraient rapidement durcir les conditions financières. De Cos a déclaré que le message de la BRI était un message d’« urgence » quant à la nécessité de réduire les niveaux d’endettement dans les principales économies, « car le fait est qu’aujourd’hui la dette est élevée et qu’elle est financée par des intermédiaires financiers non bancaires ». La BRI a exhorté les décideurs politiques à donner la priorité à la stabilité des prix, à assurer la viabilité budgétaire, à coordonner et à renforcer la surveillance au-delà du secteur bancaire et à poursuivre des réformes structurelles. « Les décideurs politiques doivent agir maintenant. Tout retard ne fera qu’accroître le coût des ajustements nécessaires », a déclaré de Cos.