LA HAUSSE DES RENDEMENTS DES BONS DU TRÉSOR POURRAIT PERTURBER LES MARCHÉS BOURSIERS AMÉRICAINS À LA FIN DE LA SAISON DES RÉSULTATS L

es investisseurs boursiers américains surveillent avec inquiétude la hausse des rendements des bons du Trésor, qui pourrait freiner la progression record de Wall Street, et s’inquiètent particulièrement si le rendement de référence à 10 ans bondit brusquement vers 5 %. La hausse des rendements obligataires constitue un obstacle à la performance des actions. Parmi ces obstacles figurent une concurrence accrue sur les marchés financiers et une pression sur les valorisations boursières, ainsi que des coûts d’emprunt plus élevés, susceptibles de freiner la croissance économique. Jusqu’à présent, la hausse des rendements n’a pas eu d’impact significatif sur les cours boursiers. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a progressé de plus de 80 points de base depuis début mars pour atteindre 4,79 % mardi en fin de journée, mais l’indice S&P 500 (.SPX), Elle devrait augmenter de plus de 11 % en 2026. Les actions ont chuté mardi suite à une nouvelle hausse des rendements, mais l’indice S&P 500 n’était qu’à environ 2 % de son record du 13 août. La forte croissance des bénéfices affichée par les entreprises américaines cette année a jusqu’à présent éclipsé les risques, notamment la hausse des rendements, selon les investisseurs. Cependant, avec la fin d’une saison des résultats du deuxième trimestre exceptionnelle, l’attention de Wall Street pourrait évoluer. « Je pense que l’attention du marché se porte désormais davantage sur ces facteurs macroéconomiques, car l’effet de la saison des résultats est moins perceptible, celle-ci étant maintenant derrière nous », a déclaré Keith Lerner, directeur des investissements chez Truist Advisory Services. « Je suis donc convaincu que ce sujet va prendre une place plus importante. » La hausse des rendements des bons du Trésor, qui évoluent en sens inverse des prix des obligations, résulte d’une combinaison de facteurs, notamment les inquiétudes liées à l’inflation et à l’explosion du déficit budgétaire, ainsi que d’un contexte économique solide. Le rendement à 10 ans a atteint cette semaine son plus haut niveau depuis janvier 2025. La vague de ventes sur les marchés obligataires mondiaux s’est accentuée mardi, les prix du pétrole ayant bondi après la reprise des attaques entre les États-Unis et l’Iran, tandis que les marchés ont intégré une probabilité accrue de hausses des taux d’intérêt américains à court terme après un discours du nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh. « Une inflation persistante, un endettement public important et des besoins croissants d’investissement privé ne laissent guère de raisons de penser que la pression sur les rendements s’atténuera », ont indiqué les stratèges du BlackRock Investment Institute dans une note publiée lundi. Le rendement à 10 ans, qui sert de référence pour les taux hypothécaires et autres prêts, a atteint 5 % pour la dernière fois en octobre 2023, une période qui a coïncidé avec une faiblesse généralisée des marchés boursiers. « Ce niveau psychologique pourrait servir de prétexte aux traders et aux investisseurs pour réduire légèrement leur exposition au risque », a déclaré Anthony Saglimbene, stratégiste en chef des marchés chez Ameriprise. « Historiquement, un rendement supérieur à 5 % a toujours suscité un vif intérêt pour les obligations », a déclaré Mitch Schlesinger, stratégiste en chef des investissements chez Evermay Wealth Management. « Les entreprises très dépendantes du financement commenceront à ressentir les effets de ce niveau. » La hausse des rendements réduit l’attrait actuel des profits futurs dans de nombreux modèles d’évaluation boursière classiques. Les cours des actions peuvent être sensibles à des hausses rapides des rendements. Le rendement à 10 ans a fortement progressé par rapport à ses faibles niveaux de 2022, suite à la hausse des taux d’intérêt décidée par la Fed pour lutter contre l’inflation, une année qui a également été marquée par une chute des marchés boursiers. « Dans ce contexte, la hausse des taux d’intérêt entraîne généralement une augmentation du taux d’actualisation des actions », explique Kevin Shea, analyste actions senior chez BNY Wealth. « Les entreprises qui génèrent des flux de trésorerie futurs doivent apporter des preuves supplémentaires de leur capacité à maintenir cette croissance. » Le marché actuel pourrait être plus sensible à un tel risque d’évaluation, étant donné l’importance de la performance des actions liée à l’optimisme quant aux bénéfices futurs découlant d’investissements massifs dans l’IA, a déclaré Noah Weisberger, responsable des actions chez BCA Research. Le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 était de 19,7 lundi, selon LSEG Datastream, ce qui rend l’indice moins cher qu’au début de 2026, lorsqu’il s’échangeait 22,2.La baisse de la valorisation pourrait en partie refléter la hausse des rendements, selon les investisseurs, ainsi que des inquiétudes telles que les doutes quant à la pérennité des dépenses liées à l’IA. Les solides résultats des entreprises ont modéré les valorisations et rendu les actions plus raisonnablement valorisées. Mais la valorisation du S&P 500 reste supérieure à sa moyenne à long terme de 16, et les investisseurs ont déclaré que de nouvelles hausses des rendements obligataires pourraient accroître la pression ou au moins empêcher l’expansion des valorisations. « Des rendements plus élevés peuvent limiter l’expansion du ratio cours/bénéfice », a déclaré Angelo Kourkafas, stratège principal en investissements mondiaux chez Edward Jones. Jusqu’à présent, selon les investisseurs, la hausse des rendements a été progressive, permettant aux entreprises et aux investisseurs de s’adapter. Mais si « les taux d’intérêt commencent à remonter fortement, cela peut peser lourdement sur les ratios prévisionnels du marché », a déclaré Matt Stucky, gestionnaire de portefeuille actions chez Northwestern Mutual Wealth Management. « On commence alors à s’interroger sur la pérennité de la croissance des bénéfices dans un contexte monétaire plus restrictif. » < Les contrats à terme de Wall Street ont reculé mercredi, alors que les rendements obligataires et les prix du pétrole ont progressé suite aux affrontements entre les États-Unis et l'Iran au MoyenOrient, offrant peu d'incitation à acheter des actions au cours de ce qui est généralement un mois faible en termes de rendements. Les dernières grèves ont mis les tensions géopolitiques au premier plan, mettant fin au calme précaire des dernières semaines et ravivant les craintes d'inflation. « Si les hostilités doivent s'intensifier, elles le feront probablement dans les deux prochaines semaines. Les Iraniens disposent actuellement d'un pouvoir de pression maximal avant les élections de mi-mandat », a déclaré Ryan Isherwood, fondateur et PDG de Significance Capital. Toute nouvelle flambée de tensions pourrait compliquer davantage les perspectives en matière de taux d'intérêt. Au cours de la semaine écoulée, les opérateurs ont fortement accru leurs paris sur une hausse des taux en septembre après que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a déclaré que la maîtrise des pressions inflationnistes était la priorité absolue de la banque centrale. Les marchés intègrent désormais dans leurs calculs une probabilité de 68 % d'une hausse des taux en septembre, selon l'outil FedWatch du CME, contre environ 37 % il y a une semaine. « Les prévisions concernant les taux d'intérêt ont beaucoup fluctué, mais nous pensons toujours qu'une hausse juste avant les élections est improbable », a déclaré Isherwood. La reprise des tensions au Moyen-Orient pourrait faire grimper les prix du pétrole et accentuer les pressions inflationnistes en augmentant les coûts pour les consommateurs et les entreprises. Une telle situation exigerait généralement des hausses de taux, mais la Fed pourrait se retrouver dans une impasse si la hausse des coûts commençait également à ralentir la croissance économique, a ajouté Isherwood. À 6 h 57 (heure de l'Est), les contrats à terme sur le Dow Jones étaient en baisse de 79 points, soit 0,15 %, et ceux sur le S&P 500 de 19 points, soit 0,25 %. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 étaient en baisse de 152,25 points, soit 0,52 %. Les actions subissaient également la pression des rendements élevés des bons du Trésor américain sans risque, ce qui réduit l'attrait de la prise de risque supplémentaire liée à l'achat d'actions. Les investisseurs doivent également composer avec la faiblesse saisonnière des marchés. Depuis 1926, l'indice de référence S&P 500 a perdu en moyenne 0,7 % en septembre, ce qui en fait le mois le plus faible pour les actions et le seul à afficher un rendement moyen négatif, selon Fisher Investments, qui cite des données de Finaeon.