LE FONDS SOUVERAIN NORVÉGIEN, DOTÉ DE 2 000 MILLIARDS DE DOLLARS, PROPOSE DE RÉDUIRE DRASTIQUEMENT SES AVOIRS EN BONS DU TRÉSOR AMÉRICAIN L

e gestionnaire du fonds souverain norvégien de 2 300 milliards de dollars a proposé de réduire considérablement son exposition aux bons du Trésor américain dans le cadre d’une restructuration plus large de ses investissements obligataires visant à améliorer les rendements, selon une lettre publiée cette semaine. Norges Bank Investment Management a recommandé de réduire la pondération de ses obligations d’État au sein de son indice obligataire de référence de 70 % à 50 %, les bons du Trésor américain, qui constituent la plus grande part de son portefeuille, subissant la plus forte réduction, selon la lettre. Ces changements impliqueraient une réduction de près de 80 milliards de dollars des avoirs actuels du fonds en bons du Trésor américain, qui s’élevaient à environ 215 milliards de dollars à la fin du mois de juin, selon les calculs de Reuters. Les marchés des obligations d’État ont subi des pressions ces derniers temps, les coûts d’emprunt à long terme ayant flambé alors que la hausse de l’inflation et du niveau de la dette publique a inquiété les investisseurs. Le fonds souverain norvégien, le plus important au monde, détient en moyenne 1,5 % de toutes les sociétés cotées à l’échelle mondiale. De par son envergure, ses décisions en matière de portefeuille peuvent influencer les flux de marché. Toute réduction de ses avoirs obligataires ne devrait pas intervenir avant plusieurs mois en 2027 au plus tôt. « Tout changement serait effectué progressivement », déclare Norges Im. La lettre contenant les propositions du fonds a été envoyée en réponse aux questions du ministère norvégien des Finances concernant la stratégie d’investissement du fonds souverain en matière d’obligations. Norges Bank IM a déclaré qu’elle attendrait la réponse du ministère et que tout changement serait effectué progressivement afin de limiter l’impact sur le marché et les coûts de transaction. Ces propositions figureront parmi les recommandations qui seront soumises au ministère en janvier. Elles seront examinées dans le cadre du processus annuel d’élaboration du livre blanc du fonds au printemps prochain, après quoi le ministère formulera une recommandation finale au Parlement, qui tiendra ensuite une audition, a déclaré un porte-parole de Norges Bank IM. « Nous recommandons de réduire le sous-indice gouvernemental de l’indice obligataire de 70 % à 50 % », ont écrit Ida Wolden Bache, gouverneure de Norges Bank, et Nicolai Tangen, PDG de Norges Bank IM, dans la lettre. Avant la guerre, la demande mondiale de pétrole s’élevait à 103 millions de barils par jour, ce qui signifie que le conflit a effacé l’équivalent de 25 jours de consommation mondiale. « Une participation de l’État de 50 % sera suffisante pour couvrir les besoins de liquidités, y compris en période de turbulences sur les marchés financiers. » Dans une lettre distincte, le fonds a également proposé d’envisager une augmentation des investissements dans des actifs non cotés, notamment pour réduire les risques de concentration qui se sont accrus dans son portefeuille d’actions suite à l’envolée des cours boursiers d’une poignée de sociétés technologiques américaines. Conformément à son mandat actuel, le fonds peut détenir des actifs immobiliers non cotés et des actifs d’énergie renouvelable, mais sa part d’investissements non cotés est inférieure à celle des fonds comparables. Norges Bank IM a déclaré que le changement le plus important apporté à son indice obligataire serait d’investir davantage dans la dette non gouvernementale, compris les titres adossés à des créances hypothécaires, afin d’améliorer sa diversification et son exposition aux primes de risque. Le porteparole a déclaré que l’exposition totale au dollar américain resterait aux alentours de 50 %, ajoutant : « Ce qui change, c’est la composition du marché du dollar : moins de dette publique américaine, et en conséquence plus de titres hypothécaires et d’obligations d’État américaines. » Selon les propositions, la pondération des obligations d’État américaines dans l’indice obligataire passerait de 34,1 % à 21,9 %, tandis que l’allocation à la dette de la zone euro diminuerait plus modestement, de 16,8 % à 14,1 %. La part des obligations d’État japonaises passerait de 4,6 % à 7,4 %, tandis que celle des obligations britanniques resterait inchangée à 4,2 %. Le fonds a indiqué que ces modifications permettraient d’aligner plus étroitement l’indice sur la pondération globale du marché. Alors que l’exposition aux bons du Trésor américain diminuerait, l’allocation proposée à la dette non gouvernementale américaine passerait de 16,2 % à 27,6 %, ce qui signifie que la pondération globale de l’indice obligataire par rapport au dollar américain ne diminuerait que légèrement, de 52,9 % à 52,5 %. Le plus grand fonds de pension d’Europe, le fonds néerlandais ABP, a réduit la valeur de ses propres avoirs en bons du Trésor américain au premier trimestre de cette année, avait précédemment rapporté Reuters.