Les marchés obligataires mondiaux pourraient rebondir, mais il est peu probable qu’ils se remettent complètement de la vente massive provoquée par la guerre car, même en cas de retour de la paix, les prix de l’énergie et l’inflation resteront élevés pendant plus longtemps. Les États-Unis et l’Iran semblaient avoir négocié un cessez-le-feu mardi soir, le président Donald Trump annonçant une pause de deux semaines dans les attaques, sous réserve de la réouverture du détroit d’Ormuz et de la promesse de l’Iran d’assurer le passage sûr des navires. Cela a entraîné une chute des prix du pétrole et une hausse des marchés boursiers et obligataires. Cependant, les paris d’avant-guerre sur des baisses de taux d’intérêt cette année dans des pays comme les États-Unis, le Royaume-Uni et la Norvège, riche en pétrole, se sont avérés caducs et ne se réaliseront pas, selon les investisseurs. Certains estiment même que le cessez-le-feu pourrait orienter le risque vers une hausse des taux, la probabilité de graves pénuries de pétrole susceptibles de ralentir la croissance mondiale ayant diminué. Le choc énergétique a mis en évidence l’inflation de façon criante, soulignant que les principales économies n’ont pas réussi à ramener l’inflation à son objectif depuis des années, selon les analystes. Il en a résulté une remise en question pour les investisseurs obligataires. L’indice FTSE World Government Bond Index (.FTWGBIUSDT), elle a chuté de plus de 3 % en mars, soit sa plus forte baisse mensuelle en un an et demi. « Parfois, ces événements, même une fois dénoués, ont modifié la perception de la prochaine action probable de la plupart des banques centrales », a déclaré Andrew Lilley, stratège en chef des taux chez Barrenjoey, une banque d’investissement basée à Sydney. « Ce choc temporaire sur les prix du pétrole a permis aux investisseurs de se rapprocher de la vérité, à savoir que l’inflation est en réalité restée élevée de façon persistante au cours des trois dernières années. » L’incertitude plane toujours sur la sécurité énergétique, les prix du pétrole, qui ont atteint des niveaux records cette semaine, restant élevés dans un contexte d’offre tendue. Selon une nouvelle enquête de Central Banking Publications, plus des deux tiers des banques centrales considèrent la géopolitique comme le principal risque. Mercredi, les décideurs politiques en Inde et en Nouvelle-Zélande ont laissé inchangés leurs principaux taux directeurs, respectivement à 5,25 % et 2,25 %, mais ont préparé le terrain pour que leurs prochaines décisions consistent en des hausses. « L’équilibre des risques a changé, et il est probable qu’il y ait des différences entre le court et le moyen terme », a déclaré la RBNZ dans un communiqué expliquant sa décision. « Tout signe d’effets inflationnistes significatifs de second tour ou d’augmentation des anticipations d’inflation à moyen terme nécessiterait des hausses décisives et opportunes du taux directeur afin de réancrer les anticipations d’inflation. »
PLUS HAUT ET PLUS LONGTEMPS
Les marchés dans leur ensemble ont accueilli avec enthousiasme le cessez-le-feu : les actions ont grimpé en flèche, le dollar, valeur refuge, a chuté et le prix du pétrole brut Brent est passé sous la barre des 100 dollars le baril pour la première fois en deux semaines. Les marchés obligataires européens, britanniques et australiens ont également enregistré une forte hausse. Cependant, les rendements n’ont reflué qu’à leurs niveaux de mi-mars, le rendement de référence des obligations du Trésor à 10 ans s’établissant à 4,85 % et celui à 2 ans à 3,72 %, soit globalement en phase avec le taux des fonds fédéraux. Les analystes qui estiment que les actions pourraient encore progresser si la paix prévaut s’attendent, dans le même temps, à ce que les rendements à court terme peinent à baisser significativement, les décideurs politiques n’ayant pas la marge de manœuvre nécessaire pour réduire les taux. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux, qui avaient intégré en début d’année deux baisses de taux d’intérêt américains pour 2026, n’indiquent plus qu’une probabilité d’à peine 50 % d’une seule baisse. « Les banques centrales resteront extrêmement vigilantes afin que ce choc d’offre n’alimente pas des anticipations d’inflation plus élevées », a déclaré Prashant Newnaha, stratégiste principal en taux d’intérêt chez TD Securities à Singapour. «Il ne faut surtout pas envisager de baisses de taux.» Au Japon également, la voie vers des taux plus élevés semble plus claire, le cessez-le-feu ayant atténué certaines inquiétudes concernant l’approvisionnement en énergie du Golfe, dont dépend l’économie est-asiatique. « La Banque du Japon était tout à fait disposée à relever ses taux sans cette incertitude au Moyen-Orient. Et maintenant, ce cessez-le-feu lui donnera une bonne raison de procéder à une hausse des taux en avril », a déclaré Naka Matsuzawa, stratège en chef chez Nomura Securities à Tokyo.
Reuters
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